Tema 12.Inversión. Periodo medio de maduración

12.9.El ciclo de explotación y el periodo de maduración.

A)El ciclo de explotación. Es el periodo que transcurre desde que se compra la materia prima ( o se recibe el producto terminado), hasta que se vende y se cobra. Desde el punto de vista financiero es el tiempo que tarda la empresa en recuperar las inversiones realizadas en la producción y comercialización de sus productos.

B)El periodo de maduración.

Es el tiempo que tarda cada empresa en realizar su ciclo de explotación. Como cada vez que se realiza este ciclo tiene una duración diferente, interesa conocer cuál es su duración por término medio a lo largo del año.Esa duración media es el periodo medio de maduración, el tiempo que la empresa tarda, por término medio, en recuperar cada € invertido.

            B.1. Periodo medio de maduración económico. Tiempo que dura todo el ciclo de explotación (desde compra de materias primas o productos terminados) al cobro de facturas y letras a clientes. Se calcula analizando cada uno de los subperiodos que lo componen,que son:

            Pma + Pmf + Pmv + PMc

à PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO ( o APROVISIONAMIENTO).    PMa

1) Rotacionesà A / a = na (número de veces que se renueva el almacén de materias primas al año).

   A son las compras de materias primas durante el año (coste anual de comprar materias primas)

   a stock medio de existencias de materias primas en el almacén.

   2) Pma= 360/ na (días, que por término medio,permanecen almacenadas las materias primas)

  à PERIODO MEDIO DE FABRICACIÓN.          PMf                      

1) Rotacionesà F/f = nf  (número de veces que se renueva el almacén de productos en  fabricación)

   F el es coste total de la producción.

   f es el stock medio de productos en fabricación en almacén.

   2) Pmf= 360/nf (días que se tarda, por término medio,en fabricar los productos)

   à PERIODO MEDIO DE VENTAS                     PMv

   1)Rotacionesà V/v= nv(número de veces que se renueva el almacén de productos terminados)

    V  es el coste de las ventas anuales (su comercialización).

    V es el stock medio de existencias de productos terminados en almacén

  2)PMv= 360/ nv (días que se tarda, por término medio, en vender los productos).

à PERIODO MEDIO DE COBRO A CLIENTES.                 PMc

1) Rotaciones à C/c = nc (son las veces que se renueva la deuda media con  los clientes)

C es el valor de las ventas, por cuánto se van a cobrar ( ingresos, facturación)

c es el valor medio de los créditos concedidos a los clientes

2)PMc= 360/ nc (días que se tarda,por término medio, en cobrar a los clientes).

               B.2.Periodo medio de maduración financiero ( o periodo medio de maduración)

               PMa + PMf + PMv + PMc – PMp

Es el tiempo que tarda la empresa en recuperar el dinero que ha invertido en la compra de materiales para la producción.Es el número de días que ha de financiar totalmente la empresa.

En el cálculo del período medio de maduración económico, hemos supuesto que la empresa paga al contado a sus proveedores, pero como no es lo habitual, al tiempo calculado habrá que restar los días que tarda la empresa en pagar a sus proveedores.

à PERIODO MEDIO DE PAGO

1) Rotacionesà P/p = np ( son las veces que se renueva la deuda con proveedores)

P son las compras a crédito realizadas

p es el valor medio de las deudas con los proveedores.

2)PMp= 360 / np ( días que se tarda, por término medio, en pagar a los provedores.

El periodo medio de maduración de una empresa comercial  es PMa + PMc – Pmp. Al dedicarse a la compraventa de un producto, no tiene periodo  medio de fabricación

   El PMa no será de materias primas para fabricar,sino de productos ya acabados que estarán

   un tiempo en el almacén hasta que se vendan. Este subperiodo es equivalente al de venta de      una empresa industrial El PMc y el PMp es igual.

De una empresa industrial se sabe que el consumo de materias primas durante el pasado ejercicio ascendió a 12.000 €, las cuales, compró a crédito .También se sabe que la facturación por ventas fue de 22.000 €, siendo el coste de producción de las unidades vendidas el 75% de dicho importe; el coste de la producción anual ascendió a 17.000€.

Por otra parte, de la contabilidad de la empresa se extraen los siguientes datos: el stock medio de materias primas en almacén ascendió a 1.000€ ; el stock medio de productos acabados a 1.500 €

el stock medio de productos en curso de fabricación a 1.200€ ; el saldo medio de las deudas con clientes fue de 1.600€ y con los proveedores de 1.400€.

Calcula el periodo medio de maduración financiero de esta empresa.

Tema 12.Métodos dinámicos de selección de inversiones.TIR

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD oTASA INTERNA DE RETORNO(TIR)

La TIR es la tasa de actualización o descuento y se representa con r.

r es la renta,la ganancia por cada € invertido.

Para seleccionar una inversión según TIR, se debe comparar esa tasa de rentabilidad (r) con el tipo de interés (i).   r > i

Al valor de i que hace que el VAN=0 es el TIR, y cumple con la fórmula:






r>i: inversión a realizar. La rentabilidad es superior al coste del dinero, a su precio en el mercado. Se obtiene beneficio de la inversión.

r<i: inversión no realizable. La rentabilidad es inferior al coste del dinero,a su precio en el mercado. No se obtiene beneficio de la inversión.

r=i: inversión indiferente.Sólo se podrá recuperar la inversión.

• Inconvenientes:número de flujos de caja superior a 2 (ecuación de grado superior a dos,métodos de tanteo,prueba-error).

Una empresa tiene que decidir si es rentable una inversión que le ofrecen para dos años.
Desembolso inicial: 6.000€
Flujo de caja primer año:5.000€
Flujo de caja segundo año:4.000€
Tipo de interés del dinero:10%

¿Es rentable la inversión ofrecida a la empresa y por qué?

Ejercicios de repaso.3ªEvaluación.

[ El ejercicio 4 se deja para después de Semana Santa]

1.A la empresa ARDILLA S.A que realiza trabajos en el sector del turismo rural, se le presenta la posibilidad de acometer un proyecto de inversión con estas características:

àDuración del proyecto: 2 años

àCoste del dinero: 5% anual

àInversión inicial: 2.100 millones €

à Flujos de caja esperados: 750 millones de euros en el primer año y 900 millones de euros en el segundo año.

A)Calcula el valor actual neto.

B)Calcula el plazo de recuperación o pay-back

C)Razona si el proyecto se debe llevar a cabo según los criterios utilizados.

2.Una empresa tiene los siguientes elementos patrimoniales a 31-XII.

Terrenos (50.000 euros);Construcciones (16.000);Amortización acumulada del inmovilizado (7.000); Deudas a corto plazo(2.000); Deudas a largo plazo(9.500); Mobiliario (2.000);Instalaciones(4.000);Proveedores (9.000); Clientes(6.000);Mercaderías (12.000); Capital(30.000)Reservas (25.000); Bancos(1.500; Resultado del ejercicio ( 9.000 €).

Ordena el Balance y calcula el fondo de maniobra y las ratios de solvencia a corto plazo de esta empresa, comentando su significado.Realiza un pequeño comentario sobre la situación financiera de la empresa.

3.Realiza el ejercicio 5 de la página 373 del libro.

4. Un comerciante dispone de 10.000 euros.Con el fin de obtener la máxima rentabilidad tiene que decidir entre dos posibilidades de inversión:

à Participar con otros comercios en la apertura de una sucursal de venta en un nuevo centro comercial,lo que le supone un desembolso inicial de 10.000 euros y unos flujos de caja de 4.650 y 7.000 euros respectivamente.

à Invertir los 10.000 euros durante dos años en un fondo de inversión con una rentabilidad anual del 8%.

¿Qué alternativa elegirá y por qué?

Tema 12. Ejercicio de equivalencia de capitales en el tiempo

Contesta a las siguientes cuestiones,teniendo en cuenta un tipo de interés del 5%.

A)Si hoy dispones de 5.000€, ¿cuánto valdrán dentro de un año? ¿Y dentro de cuatro?

B)¿Cuánto vale hoy un capital de 50.000€,cuyo vencimiento es dentro de 5 años?

C)¿Qué es preferible: un capital hoy de 8.000€ o un capital de 10.000€ cuyo vencimiento se producirá dentro de dos años?

Ejercicio sobre payback y FNT

Los datos de dos proyectos que se están barajando para la adquisición de nuevos equipos para una empresa son los siguientes:

PROYECTO 1: - 250/90/80/70
PROYECTO 2: -240/120/120/120

A)Calcula el flujo neto total (FNT) de ambas inversiones.¿Cuál será la inversión óptima según este criterio? ¿Por qué?

B)¿Cuál es la mejor opción de acuerdo con el plazo de recuperación de ambas inversiones?

C)¿En qué se diferencian los criterios del FNT y pay back  y cuáles son sus inconvenientes?

Tema 12.Métodos de selección dinámicos de inversiones

Más realistas que métodos estáticos.

A)Equivalencia de capitales en el tiempo.

A.1)El valor futuro de un capital actual.

• El dinero genera una renta con el paso del tiempo.
• El dinero tiene un valor diferente con el paso del tiempo.

Cálculo:     Cn=











A.2)El valor actual de un capital futuro.
Retroceder en el tiempo. Cuanto vale hoy un capital x que vence en n años.

Cálculo: Co=








B)Valor actual neto (VAN).Actualizar los flujos netos de caja.

Comparar el desembolso inicial con los F durante vida útil de la inversión en € actuales.

(K)La empresa aplica el tipo de actualización o descuento según tipo de inversión, riesgo,lo que cuesta el dinero.

VAN= Desembolso inicial + valor actual neto de F.





VAN>0. Inversión a realizar ( lo que se recibe por la i es mayor que el D0)
VAN<0.Inversión no efectuable (lo que se recibe por la i es menor que el D0)
VAN=0. Inversión indiferente.

• Inconvenientes. Dificultad para especificar K(cuanto más K,menos VAN)

Tema 12.Criterios estáticos en la selección de inversiones

A)PAY-BACK o plazo de recuperación.

Tiempo que tarda la empresa en recuperar el desembolso inicial.
Tiempo que los F igualan el desembolso inicial.

Cálculos
-->Flujos de caja diferentes:sumar los F hasta igualar desembolso inicial.



-->Flujos de caja iguales o constantes (F1=F2=F3...)   D0 / F



-->Flujos de caja no dan resultado exacto:







 Entre varias inversiones,elegir la de menor plazo de recuperación.

• Inconvenientes.No valora el tiempo ni los F generados después de plazo de recuperación.

B)Flujo neto total (FNT).
Por cada € invertido,cuanto se recupera.

• Cálculo.   Sumatorio de F / D0

FNT>1.Se recupera el D0 (por cada € invertido se recuperan...)
FNT<1.No se recupera el D0.

Entre varias inversiones,elegir aquélla con mayor FNT.

• Inconvenientes.No considerar el tiempo.

Tema 12. Area de financiación e inversión.

12.3.Selección de la fuente de financiación.

FACTORES

• Tipo de inversión.

        Bien de AC--> financiación a corto plazo;   bien de A no C-->a largo plazo
        Depreciación de bienes--> fondo de amortización.

• Grado de endeudamiento.

        Menos endeudamiento-->financiación propia
        Financiación ajena moderada-->aumentar rentabilidad económica;
                                                              sin fondos propios.

• Coste de financiación. A largo plazo>corto plazo. Elegir menor coste.

12.4.La inversion ( fotocopia SM).

12.5.Características de una inversión.

• Desembolso inicial ( momento cero o tamaño de la inversión).Do( valor negativo).
• Duración temporal de la inversión. (n)
• Flujos netos de caja. (F1,F2,F3...).
• Valor residual (Vr).

     -->Representación gráfica de una inversión.







12.6.Métodos de selección y valoración de inversiones.

A)Métodos de selección estáticos.
    Pay-back.
    Flujo neto total (FNT).

B)Métodos de selección dinámicos.
    Equivalencia de capitales en el tiempo.
    Valor actual neto (VAN) o valor capital (VC).
    Tasa interna de rentabilidad o tasa interna de retorno (TIR).

TEMA 12.AREA DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN.

12.1.FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

• Definición.
• Tipos.

      a corto plazo

è Según el plazo de devolución

      a largo plazo( indefinido:capital,reservas).

                                               

                                           A) financiación interna o autofinanciación (reservas,

è Según procedencia      amortizaciones, provisiones)

     B)financiación externa(préstamos,capital social)     

                                           A)financiación propia (capital,ampl.capital,reservas)

è Según propiedad

     B)financiación ajena (a corto y largo plazo)

[NO CONFUNDIR recursos externos con ajenos.

Ø Las aportaciones de los socios son recursos externos,no ajenos (propios).

Ø Todos los recursos ajenos son externos.

Ø Todos los recursos propios son internos, salvo el capital social].

A)Recursos propios o financiación propia.

• Capital. Capital social + ampliaciones.

beneficios retenidos no distribuídos (autofinanciación de

• Reservas     enriquecimiento o crecimiento)

                            tipos (legales, estatutarias, voluntarias).

• Amortización. Criterio lineal o constante =Base amortizable/ n=V_o-Vr / n

• Provisiones.Indemnizaciones,multas,impuestos,rappels ventas…

[Reservas, amortizaciones, provisiones son financiación interna o autofinanciación.

Amortizaciones, provisiones son autofinanciación de mantenimiento].

                                                       Beneficios distribuídos (dividendos)

                                                          

                                                       Beneficios distribuidos o retenidos(reservas)

RESULTADO EJERCICIO (BN)  

                                                       Amortizaciones y provisiones

                                                            

                                                      Compensar pérdidas ejercicios anteriores.

B.RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A LARGO PLAZO.

(Asociados a financiar el activo no corriente).

• Definición.
• Tipos.

      Ø  Préstamos a largo plazo ( principal e intereses).

ØEmpréstito(emisión obligaciones,bonos,pagarés). 2  a 5 años +intereses

Ø  Contrato leasing o arrendamiento financiero.

  Empresa  cliente   à    Empresa leasing    à   Empresa fabricante           

            (arrendataria)                                                    o propietaria del bien

      Inconvenientes : sistema caro

      Situaciones al terminar el contrato.

Ø  Contrato renting  ( bienes muebles e inmuebles).

      Situaciones al terminar el contrato.